Регистрация и выпуск первых «зеленых» купонных облигаций за всю историю Казахстана на Бирже МФЦА, анонсированные 11 августа текущего года, стали серьезным шагом к успешной реали­зации нового инструмента на локальном рынке капитала. Данный листинг призван прежде всего простимулировать микро-, малый и средний бизнес, занимающийся «зелеными» проектами.

Вместе с тем данное событие резонирует с анонсированным разворотом в сторону интенсификации «зеленого» роста в стра­не. В Послании народу Казахстана от 1 сентября текущего года и ранее - в майском выступлении - Президент Республики Казахстан К. Токаев подчеркнул, что в среднесрочной перспективе требуется удвоение усилий по достижению глубокой декарбонизации, а в условиях текущего кризиса, связанного с пандемией, движение в сторону «зеленой» трансформации структуры экономики, «зеле­ной энергетики» - насущная необходимость. Соответственно, и поддержка экологических проектов нуждается в перезагрузке. В секторе возобновляемых источников энергии особенно очевидно, что известные ограничения, риски и дополнительные требования, связанные с реализацией таких проектов, обусловленных, среди прочего, длительным горизонтом финансирования (10-15 лет) и отмечаемым ростом стоимости долгосрочного фондирования, огромная роль принадлежит именно государственной финансовой поддержке и публичным источникам финансирования в привле­чении частных финансов через инструменты смягчения рисков и повышения рентабельности.

О том, как первый выпуск «зеленых» облигаций повлиял на развитие «зеленых» финансов в Казахстане и на каких условиях происходило размещение, с Qazaq Solar поделился Генеральный директор Центра зеленых финансов МФЦА, оказавшего непосред­ственное содействие в размещении первого «зеленого» бонда, Айдар Казыбаев.

-    Айдар Калымтаевич, на каких кон­кретных условиях дебютные «зеленые» купонные облигации разместились на Бирже МФЦА?

- Размещение купонных облигаций осуществил АО «Фонд развития предпринимательства «Даму» (Фонд «Даму») в рамках соглашения с Программой развития ООН (ПРООН) по снижению рисков инвестирова­ния в ВИЭ. Общая сумма листинга облигаций, которые инвесторы раскупили за первые полчаса, составила 200 млн тенге с купонной ставкой 11,75% и со сроком обращения три года. Все привлеченные средства будут раз­мещены в коммерческих банках и микрофи- нансовых организациях для кредитования предпринимателей, занимающихся мало­масштабными инвестиционными проектами ВИЭ. Часть купонной ставки Фонда «Даму» будет субсидироваться ПРООН. Также ПРООН окажет Фонду «Даму» техническую под­держку при отборе инвестиционных проек­тов. Лид-менеджером по выпуску и размеще­нию «зеленых» облигаций Фонда выступило АО «BCC Invest» - дочерняя организация АО «Банк ЦентрКредит». В целом Центр зеленых финансов МФЦА (далее - Центр), АО «НУХ «Байтерек», Фонд «Даму», ПРООН, АО «BCC Invest» провели слаженную работу за два месяца, предшествовавших листингу. Благодаря этому листингу новый стимул для развития получит частный бизнес, который занимается «зелеными» проектами.

- Какую именно роль в нем сыграл Центр зеленых финансов МФЦА?

- Залогом успеха данного размещения стала активная работа, проведенная Фондом «Даму» и Центром. Центр оказал полное консультационное сопровождение проекта

и предоставил внешний обзор для выпуска - так называемое независимое заключение (Second Party Opinion), согласно которому эмитент будет использовать привлекаемые средства и раскрывать информацию об их целевом использовании в соответствии с международны­ми Принципами «зеленых» облигаций (ICMA Green Bond Principles).

В целом, с точки зрения общей нормативно-правовой базы развития «зеленого» финансирования, МФЦА разра­ботаны схема и правила выпуска «зеленых» облигаций, ос­нованные на международных стандартах, включая соответ­ствующие инструменты их стимулирования. Предложенные МФЦА шаги в направлении законодательной гармонизации в сфере «зеленого» финансирования и экономического сти­мулирования «зеленых» инвестиций на республиканском уровне предусматриваются в рамках рассматриваемого в настоящий момент проекта нового Экологического кодекса РК. База финансирования «зеленых» проектов в предлагае­мых мерах государственной поддержки предусматривается в тенге, принимая во внимание ориентированность продук­ции на внутренний рынок Казахстана.

После дебютного выпуска «зеленых» облигаций замет­но увеличилось количество компаний, заинтересованных в выпуске таких облигаций. Отрадно, что интерес - в основ­ном от недропользователей.

-    Как отразилось осуществление этой сделки на спектре деятельности ваших акционеров?

-    Учредителем Центра является АО «Администрация Международного финансового центра «Астана». В июле 2020 года Евразийский банк развития (ЕАБР) вошел в состав акционеров AIFC Green Finance Centre, Ltd. вместе с МФЦА, тем самым продолжив активное участие в процессе формирования «зеленого» рынка в Евразийском регионе.

Таким образом, осуществление сделки с поддержкой со сто­роны Центра зеленых финансов МФЦА, одним из акционе­ров которого выступает ЕАБР, позволило банку расширить свою деятельность в области «зеленых» финансов.

В 2019 году ЕАБР разработана и утверждена программа финансирования проектов в области ВИЭ. Целью реализа­ции программы является наращивание портфеля проектов в сфере возобновляемых источников энергии и оказание дальнейшей поддержки государствам-участникам в разви­тии «зеленой» энергетики.

За последние годы банк приобрел успешный опыт фи­нансирования возобновляемой энергетики, что позволяет ему позиционировать себя в качестве активного участника рынка «зеленых» финансов. Начиная с 2017 года, банк нарастил участие в реализации проектов возобновляемой энергетики на 290 МВт. Портфель новых проектов в 2019 году составил 120 МВт. Объем финансирования проектов ВИЭ - $553 млн.

Помимо проектов в сфере ВИЭ, банк планирует рассма­тривать проекты в области «зеленой» экономики, включая такие направления, как низкоуглеродное и эффективное производство энергии, повышение энергоэффективности в различных отраслях экономики (сельское хозяйство, лесное хозяйство, землепользование, транспорт и инфраструк­тура), сокращение неэнергетических парниковых газов, отходы и сточные воды.

-    Какой спектр услуг оказывает Центр зеленых фи­нансов МФЦА в целом?

-    Центр зеленых финансов МФЦА - это своего рода «точка входа» для потенциальных эмитентов, инвесторов и в целом игроков рынка.

Основные его задачи - консультирование по стратеги­ческим вопросам развития «зеленых» финансов и продви­жения МФЦА в качестве регионального хаба «зеленых» финансов в Центральной Азии и Восточной Европе. Центр оказывает первую помощь потенциальным эмитентам, инвесторам и участникам рынка в подготовке к выпуску «зеленых» облигаций на Бирже МФЦА. Особо важно отме­тить, что Центр покрывает расходы эмитентов, связанные с предоставлением обязательного внешнего обзора «зеле­ных» облигаций.

Кроме того, Центр совместно с иностранными партнера­ми проводит различные мероприятия, семинары и тренинги по повышению осведомленности заинтересованных кругов о «зеленых» финансах, а также создал площадку для совместных действий по созданию «зеленой» финансовой системы в странах Центральной Азии - ежегодный Форум «зеленого» роста.

Как институт продвижения «зеленого» финансирования и устойчивого развития Центр зеленых финансов МФЦА приступил к разработке концептуальных подходов по раз­витию в Казахстане «зеленого» кредитования, «зеленого» страхования и «зеленых» закупок, а также экологического образования. Кроме того, специалисты Центра зеленых финансов готовят для крупных городов Казахстана пред­ложения по «озеленению» городской инфраструктуры: от «чистого» городского транспорта до «чистой» переработки мусора. Все эти меры и инструменты позволят ускорить переход Казахстана на модель циркулярной экономики, что подчеркнул Президент нашей страны в недавнем Послании.

-    Расскажите подробнее о порядке размещения «зе­леных» купонных облигаций на Бирже МФЦА.

-    Компании, проявившие интерес к привлечению фи­нансирования через выпуск «зеленых» облигаций на Бирже МФЦА (далее - AIX), в первую очередь могут обратиться в Центр для получения предварительной консультации на предмет соответствия проектов требованиям Правил по вы­пуску «зеленых» облигаций на AIX (AIX Green Bond Rules) и/ или международным стандартам (Принципы «зеленых» об­лигаций Международной ассоциации рынков капитала [ICMA Green Bond Principles], Стандартам климатических облигаций Climate Bonds Initiative [CBI Climate Bonds Standards]).

Также для выхода на рынок через Биржу МФЦА потен­циальный эмитент должен соответствовать следующим основным требованиям:

•         иметь аудированную (в соответствии с IAASB - Комитет по международным стандартам аудита и подтверждению достоверности информации) консолидированную финансовую отчетность за последние три года;

•         как минимум один год из трех должен быть при­быльным (желательно последний);

•         эмитент должен иметь Совет директоров или

Наблюдательный совет.

По видам размещения облигаций есть несколько вариантов:

1.        Wholesale Bonds:

•   предполагает размещение только аккредитован­ным инвесторам;
•   основная сумма каждой облигации должна со­ставлять не менее $100 000 (или эквивалентную сумму в другой валюте).

1.        Exempt offer:

•   предполагает размещение ограниченному кругу инвесторов, с которыми существует предвари­тельная договоренность о покупке облигаций. Для закрытого размещения достаточно подготовки упрощенного проспекта выпуска, который может быть подготовлен самостоятельно эмитентом (Terms & conditions).

2.        Public offering:

•   предложение облигаций широкой публике. Выгод­но при больших объемах размещения. В целом значительно дороже закрытого размещения из-за необходимости подготовки полноценного про­спекта выпуска, найма консультантов и др.

СТАНДАРТЫ ВЫПУСКА «ЗЕЛЕНЫХ» ОБЛИГАЦИЙ

Как было отмечено, на текущий момент требования для подачи листинговых документов по «зеленым» облигациям несущественно отличаются от тех, которые эмитент должен соблюдать при выпуске обычных обли­гаций. Вместе с тем эмитент должен предусматривать в своей внутренней политике документированный процесс отбора «зеленых» проектов и предъявить его независи­мое подтверждение.

В рамках своего выпуска Фонд «Даму», как и большин­ство мировых эмитентов «зеленых» облигаций, придер­живается требований Принципов зеленых» облигаций, разработанных Международной ассоциацией рынка капитала. Структура разработанной Фондом политики выпуска «зеленых» облигаций основана на четырех основных компонентах Принципов: «Направление ис­пользования привлеченных средств», «Процесс оценки и отбора», «Управление привлеченными средствами» и «Отчетность». Соблюдение требований Принципов гаран­тирует инвесторам, что эмитент соответствует опреде­ленным стандартам в отношении того, куда направляются поступления от размещения «зеленых» облигаций, как выбираются проекты и какие отчеты предоставляются инвесторам.

Ключевым является первый элемент, в соответствии с которым поступления от выпуска «зеленых» облигаций Фонда будут направлены исключительно на финансирование или рефинансирование, частично или полностью, приемлемых проектов, которые способствуют достижению таких экологических целей, как возобновляемая энергети­ка, энергоэффективность, предотвращение и контроль за­грязнения, экологически устойчивое управление живыми природными ресурсами и землепользование, сохранение наземного и водного биоразнообразия, чистый транспорт, «зеленые» здания (так называемые «Приемлемые акти- вы/проекты»).

При этом, согласно условиям Соглашения, заключен­ного с ПРООН, часть купонной ставки Фонда «Даму» субсидируется со стороны ПРООН. Привлеченные Фондом «Даму» средства будут размещены в банках второго уровня с целью дальнейшего финансирования предприя­тий, реализующих проекты ВИЭ. Соответственно, пред­полагается изначальное удешевление купонной ставки по «зеленым» облигациям Фонда «Даму», что повлечет удешевление привлекаемых ресурсов и снижение ставки вознаграждения по кредитам бизнеса.

На последующих этапах, при наличии спроса и усло­вий, Фонд «Даму» рассматривает выпуск облигаций по другим направлениям, таким как:

-     энергоэффективность;

-     крупномасштабные ВИЭ;

-     другие направления.

В части процесса оценки и отбора проектов на первом этапе субъект малого и среднего предприниматель­ства обращается в банк второго уровня о рассмотрении финансирования проекта ВИЭ. После принятия предвари­тельного положительного решения о кредитовании банк направляет в Фонд «Даму» пакет документов по проекту. В свою очередь, рассмотрение поступающих проектов ВИЭ на соответствие условиям Политики Фонда и совместной с ПРООН Программы по ВИЭ осуществляет Рабочая группа, созданная в Фонде с участием его структурных подразде­лений, ответственных за размещение средств, с привлече­нием внешних экспертов.

В плане добросовестного управления привлеченными средствами Фонд «Даму» будет отслеживать все посту­пления от выпуска на специальном счете, а Рабочая группа по «зеленым» облигациям будет проводить ежекварталь­ный мониторинг направления поступивших от «зеленых» облигаций средств в портфель приемлемых активов/ проектов.

Для целей отчетности перед инвесторами Фонд на­меревается предоставлять и хранить в открытом доступе ежегодные отчеты о выпущенных «зеленых» облигациях с момента выпуска до полного погашения, и в случае каких-либо существенных изменений они также будут отражены в открытом доступе. Данные отчеты будут опубликованы на официальном сайте и могут включать отчет о распределении вырученных средств по прием­лемым активам/проектам, нераспределенном остатке, а также отчет о воздействии. Последний, в частности, может раскрывать информацию о количественных показателях эффективности «зеленых» проектов, например общей установленной мощности (МВт) объектов ВИЭ, сокращения парниковых газов (CO2) и т. п.

И наконец, как неоднократно упоминалось выше, эмитентам рекомендуется использовать независимую оценку для подтверждения соответствия их облигаций ключевым требованиям Принципов. Существует несколько уровней и типов оценки, разница которых заключается в степени проверки документов эмитента верификатором и требованиях инвестора к эмитенту (Second Party Opinion, верификация, сертификация и рейтинг).

Согласно независимому заключению о выпуске «зеленых» облигаций от Центра зеленых финансов МФЦА, размещенные облигации полностью соответству­ют Принципам «зеленых» облигаций. Данный выпуск облигаций включен базу данных экологических, социаль­ных и устойчивых облигаций Международной ассоциации рынков капитала (ICMA Green, Social and Sustainability bonds database), а также находится в процессе включения в меж­дународный реестр «зеленых» облигаций - базу данных Инициативы климатических облигаций (CBI). QS

ПОДВОДЯ ИТОГ

Таким образом, в свете новых задач по ускорению перехода страны к «зеленой» экономике поддержка проектов в данной области посредством выпуска «зеленых» облигаций и внедрение «зеленых» финансовых инструментов являются для МФЦА одним из приоритетных направлений. Безусловно, выпуск на бирже AIX дебютных «зеленых» облигаций является знаковым событием, открывающим дорогу остальным потенциальным эмитентам «зеленых» облигаций Казахстана, а главное - придающим новый толчок усилиям, направленным на стимулирование инвестирова­ния в проекты ВИЭ.